shein上市将获批？投资人：没那么简陋
SHEING+轮广东省2017-08跨境精选时尚(Fashion)零售商36氪报道消费电商我要联系一直试图谋求国外上市的SHEIN，最近又传出了新消息。
多家媒体报道称，据英国(Britain)《金融时报》援引两名消息人士的话，“SHEIN预期祖国监管机构能够在将来几周内批准其上市”，可能者是“SHEIN正等待祖国和米国监管部门的批准，预计数周内获准在美可能英上市”。
部分媒体据此认为，SHEIN国外上市即将获批，不过，有知情人士日前对《听筒Tech（ID：Tingtongtech）》表示，“此类观点是误读，SHEIN上市获批没那么简单”。
《听筒Tech》近日也从可靠信源处了解到，SHEIN国外上市目前(Currently)仍处于悬而未决的状态。
国外上市的难度，可能许超出了SHEIN的预期。自去年以来，这家快时尚(Fashion)跨境电商品牌一直在谋划国外上市，最早的目标是赴美上市，但进展并不顺利。
今年(This Year)2月底，彭博社在报道中提到，有知情人士对彭博社透露，SHEIN认为米国证券监管机构不太可能批准其米国IPO计划，开始考虑到伦敦上市。
除了上市受阻，SHEIN在米国还面临新的压力。据米国《华尔街日报(Daily)》网站4月6日报(Daily)道，米国国土安危部近日表示，将严格审查“小额豁免”发货。
也就是说，通常直接发送给米国消费者的低价值包裹，将受到更为严格的审查，SHEIN作为在米国市场有很大影响力的跨境电商平台，无疑会受此影响。
在业内人士看来，现在SHEIN面临的压力不仅仅是能否上市，还要解决国外市场的发展问题。
-01- 上市获批难度大在前述知情人士看来，部分媒体之所以认为SHEIN国外上市即将获批，主要根据是英国(Britain)《金融时报》近期的一篇报道，但报道原文并不支持这个结论。
上述知情人士倾向认为，SHEIN面临的真实情况是“期待”“期望”，而非“预料”、“预期”，“部分媒体的观点是对该消息的误读”。
近日，《听筒Tech》也从可靠信源处了解到，SHEIN国外上市目前(Currently)仍是悬而未决的状态。
事实上，自SHEIN寻求祖国监管机构批准的那一刻起，SHEIN国外上市的可能性就不大。
原因在于，不管SHEIN是谋求在美上市，还是到伦敦可能者新加坡等地上市，都需要获得中方监管机构的审批。
但SHEIN近年来的一系列变化，让其国外上市获批充满不确定性，其赴美上市受阻，也可能与此有关。
2023年底，SHEIN就已申请到米国上市，当时有外媒报道称，SHEIN可能成为近年来规模最大的首次公开募股之一，最早可能在2024年正式挂牌交易。
2024年元旦期间，有消息称，SHEIN赴美上市“已经进入国内相关主管部门的视野”。但仅仅半个月后的1月中旬，据全球知名媒体TVB、信报等媒体报道，SHEIN赴美上市未能获得国内相关主管部门的审批。
SHEIN原本是一家在南京成立的祖国公司，主要做跨境电商业务。得益于国内大量的服装生产商家和过去长时间以来相对低廉的制造成本，SHEIN在十来年时间里，就从一家小外贸公司，发展成为全球知名的时尚(Fashion)品牌。
但最近两年，这家靠着国内大批服装商家和制衣工人(Worker)发展起来的公司，却将总部搬迁至新加坡。
现在的公开宣传资料中，SHEIN已从一家祖国企业，变成了新加坡企业。SHEIN创始人许仰天目前(Currently)也已经拿到了新加坡永久居民的身份。
-02- 为国外上市铺路SHEIN急于将总部搬至新加坡，可能许是为了在米国上市。
为此，创始人许仰天一边批量注销旗下的祖国公司，一边变更股权架构，引入外资股东。
从公开信息看，许仰天此前在国内先后成立了十多家公司，主要分布在南京、广州、首都、深圳、义乌等地，但很多公司目前(Currently)已被注销。
企查查数据显示，2022年初，许仰天在国内曾任职过的10家企业，有9家已注销，许仰天现在不再担任任何国内相关公司的法人。
与此同时，SHEIN通过引入外资投资人，稀释国内股东份额。
先是在2019年12月，SHEIN改为由一家2015年在祖国香港成立的卓天商务有限公司（ZOETOP BUSINESS CO.,LIMITED）控股。之后的2021年底，SHEIN的股权架构又发生了一次变化，控股股东由卓天商务有限公司变为一家新加坡公司，企业类型也由台港澳法人独资，变为外国法人独资。
值得注意的是，2021年4月，南京领添信息技术有限公司申请注销，这家公司曾是SHEIN的运营实体，并完成了SHEIN的多轮融资。
自2022年以来，SHEIN一直在新加坡招人，持续扩大新加坡总部员工规模。2023年8月，SHEIN宣布与米国品牌管理公司SPARC集团达成战略合作伙伴关系，SHEIN将收购SPARC部分股份(Stock)，而SPARC也将入股SHEIN，完成互相持股。
完成了这一系列转变后，在对外宣传中，SHEIN已被说成是一家新加坡企业，此前发布的胡润百富榜的名单中，许仰天的居住地已被标注为“新加坡”。
另外，SHEIN也进行(Carry Out)了全球化布局， 不仅收购了Forever 21、Brooks Brothers以及锐步（Reebok）等知名品牌母公司SPARC集团三分之一股份(Stock)，还收购了英国(Britain)时尚(Fashion)零售集团星狮集团（Frasers）旗下品牌Missguided及其所有知识产权。
在收购国外品牌的同时，SHEIN还推出针对平台第三方卖家的专属扶持方案，而且还计划在巴西建立2000家工厂。
在业内看来，SHEIN这些举动既是为了全球化布局，也是为了上市而不得已为之，可能许也是为了拥抱更多国外商家。
尽管SHEIN做出了种种努力(Effort)，但在国外发展仍阻力重重。
《第一财经(Finance)》此前报道称，法国最近通过了编号为2129旨在打击低成本快时尚(Fashion)的法案（下称“2129法案”），SHEIN被点名。“2129法案”称，SHEIN“价格太低、品种太多”并造成了恶性竞争。
图：“2129法案”相关报导原文，来源：网站
无奈之下，SHEIN只得表示开放供应链给全球设计师与品牌商家们共享，但这样的举动又引发了业界的争议。
现在的SHEIN，有些左右为难。事实上，就在SHEIN申请在美IPO后，米国立法机构也加重了对SHEIN的审查，要求其提供相关供应链使用劳动状况的证据。
比如2023年5月1日，米国20多名议员联名呼吁米国证券交易委员会停止SHEIN的IPO；2023年8月，米国16个州总检察长就联名致信米国证券交易委员会（SEC），要求审查SHEIN的供应链情况。
这一定程度上意味着，SHEIN在米国上市的可能性减小。另一名知情人士最近亦向《听筒Tech》透露，即便能够通过祖国监管机构的审批，SHEIN也很难在米国获批。
该知情人士直言，在米国相关监管机构看来，虽然SHEIN已经将总部搬到了新加坡，但“SHEIN的利益仍高度与祖国绑定”，这其中包括SHEIN大部分员工仍为祖国人，供应链仍在祖国。
米国上市遇阻后，SHIEN也在寻求其它上市路径。今年(This Year)2月底，彭博社在报道中提到，有知情人士对彭博社透露，SHEIN认为米国证券监管机构不太可能批准其米国IPO计划，因此开始考虑在伦敦上市。
该知情人士还表示，SHEIN也不排除在祖国香港可能新加坡等地上市的可能性，但SHEIN的首选上市地仍是米国，因为如果转向伦敦可能其他地方上市，SHEIN需要向祖国监管机构提交一份新的国外上市申请。
作为一家在全球范围内运营的公司，SHEIN的国外市计划必然会受到多个我国和地区监管机构的关注。
-03- 竞争压力加大除了上市不顺利，SHEIN现在还面临多方面的压力。
据《参考消息网》引用《华尔街日报(Daily)》网站4月6日的报道称，米国国土安危部近日表示，将严格审查“小额豁免”发货，加重对声称符合“小额免税”规则商品的入境审查。
作为贸易全球化“巅峰时期”的象征，米国奥巴马行政部门2015年将“小额免税”包裹的门槛从200美元提高至800美元。这些直接邮寄到米国当地的包裹无需缴纳关税，米国海关也不会对其进行(Carry Out)严格审查。
近年来，随着跨境电商的快速发展，此类寄往米国的包裹数量激增。此前有统计数据显示，2023年约有10亿个此类包裹进入米国，而且其中大部分来自祖国。
加上近年来世界贸易和供应链环境发生了重大变化，贸易保护主义的举动更加频繁。米国国土安危部也在最近的公告中表示，此次“增强执法行动”意在支持“50万米国纺织业岗位”。
SHEIN作为在米国市场有很大影响力的跨境电商平台，无疑将受到这审查行动的直接影响。
实际上，SHEIN在跨境电商这个战场上面临的对手也越来越多。
由速卖通、SHEIN、Temu和TikTok Shop这四家平台组成的“出海四小龙”在2023年组团出海，大杀四方，先进攻欧美市场，再转战亚洲和拉美地区，相互竞争，甚至贴身肉搏。
竞争对手都来头不小，速卖通背后是阿里这个电商大平台，TikTok Shop的背后是短视频(Short Video)龙头抖音(Tik Tok)，Temu身后是快速增长的电商平台拼多多。
尽管SHEIN发展很快，现金也充沛，但与阿里、字节跳动和拼多多这样的大平台比，资金和综合实力方面仍有差距，这可能许也是SHEIN急于上市的原因之一。
更为重要的是，随着跨境电商整体环境和竞争格局的变化，SHEIN此前的成长环境也发生了改变，过去的业务形态和发展模式不再具备原来的优势，而SHEIN针对国策和局势采取的应对措施，也不再适应当前的环境。
此外，竞争对手也正在给SHEIN造成业务层面的挤压。比如在欧美市场，Temu与SHEIN有相似的市场和重叠的用户，作为后来者的Temu正从SHEIN的原有市场中抢走市场份额。
同时，SHEIN也正在失去价格方面的竞争力，加上Temu的品类更加广泛，不仅有服装时尚(Fashion)类产品，还有日常用品、和电子产品等，但SHEIN的优势更集中在时尚(Fashion)品类。
有分析人士表示，为了避开与Temu的直接竞争，SHEIN计划推出较高价的品质产品，但这样做又会面临与亚马逊之间的正面竞争，压力同样不小。
速卖通也给SHEIN带来了冲击。今年(This Year)前不久，速卖通密集举办多场服饰招商会，面向跨境服饰大卖、源头工厂加大招商，据称这是“史上最大投入、最大决心”的服饰供给重构。
从招商资料看，速卖通在首页新增了一个女装频道，目标商家锁定优质服饰供应链大卖及源头工厂。SHEIN一向以女装品牌为主，速卖通加大对女装业务的布局，无疑对其造成冲击。
上市遇阻也导致SHEIN估值下跌。
2023年5月18日，SHEIN完成G+轮融资，融资额为20亿美元，彼时估值则为660亿美元，有消息称，SHEIN早前的估值高达1000亿美元，相比之下，目前(Currently)估值已大幅下降。
今年(This Year)1月，据彭博社消息称，SHEIN投资者正试图出售非公开市场交易中的股票，对这家在线时尚(Fashion)巨头的估值低至450亿美元。
不过，尽管压力重重，SHEIN目前(Currently)仍在快速发展。此前有媒体报道称，据《金融时报》报道，SHEIN在2023年的利润打破历史(History)纪录，超过了20亿美元，GMV约为450亿美元。
报道称，SHEIN2023年的净利润超过了2022年的7亿美元和2021年的11亿美元的总和。
对SHEIN来说，内忧与外患既是压力和挑战，也是一次涅槃重生的机会。就算国外上市不成功(Success)，SHEIN仍然可以在跨境电商这个战场上继续拼杀。
参考资料1：《“希音们”出海迅猛，欧洲打起了什么算盘？｜跨境电商合规大考》，来源：《第一财经(Finance)》；
2：《速递 | Shein去年GMV是Temu的3倍，净利润已超过20亿美元，预定今年(This Year)最大IPO》，来源：《Z Finance》；
3：《美媒：美将严格审查“小额豁免”发货》，来源：《参考消息网》。
（声明：本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流，不构成任何投资参考建议。）
—END—本文来自微信公众号“听筒Tech”（ID:Tingtongtech），作者：才哥，编辑：饶言，36氪经授权发布。
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